利文斯顿股市研判第337期

      首先，无论是怎样的头部，尖顶都是极小的概率，大多数都是双头或者头肩顶形式，即使是去年6月的股灾，创业板也是双头，而且头部指数并非见顶以后马上暴跌，往往会有所反复，比如去年12月是最明显的。

       那么回到现在的指数，首先，创业板指数跟中证500都基本上回到了1月8号的位置，上证回不到是正常的，前两次它也没能到这个位置。反弹之前说过，指数的第一目标是1月8号的位置，接着调整以后再看能不能过这个位置，能过的话可以看到1月4号的位置。所以现在指数已经进入调整期，从日线看，这里短线可上可下，不排除下周还会有冲高的过程，但是即使冲高还是跟本周一样，依然是减仓的机会，因为从周线看这里即使创业板涨到2330，依然是周线级别调整的开始。

        接着反弹是否终结了？首先，最开头说了，头部不太会是尖顶，所以即使结束，一般也会有双头，只不过现在是刚开始阶段，减仓应对更稳健，接着，从基本面看流动性现在不太可能收紧，甚至还可能继续宽松，所以这里最坏的结果就是指数继续在这个箱体里震荡（年初的低点和现在的点位之间），至少也有结构性行情，更大的概率还是调整后继续上。

       然后这里接下来可能的走势，最大的概率是先调整再起来，做一个小双头然后调整得更深然后再起来突破年线回到1月4号的位置，其次的概率是这里做双头，重新跌回箱体下沿，最小的概率是这里调整之后立刻放量突破。所以一开始我就说了，这是一个至少3个月的行情，突破这个箱体就会加速，宣告行情进入尾声，所以个人倾向于是反复震荡，让大家反复换手筹码重置以后再上升，如果是第一种情况，接下来指数调整的时间可能要2-4周。

        因为流动性宽松导致有结构性行情，所以也没必要空仓，减少点仓位，尽可能拿ALPHA（确定性的标的），这样进可攻退可守。

        然后谈谈通胀，有感于某些看通胀的研究员现在改口说通胀结束了，想来他年初也信誓旦旦说今年加息4次，反过来，我们这个公众号年初就说了大概率不加息，即使加息最多一次，而且通胀会来，但是今年到不了3%。历史上，大家普遍认为通胀是一种货币现象，但是为什么现如今如此放水全世界却都没有通胀呢？那是因为以前放水的结果是投资加大，于是生产资料涨价，企业利差扩大，用工增加，于是人均收入提高，然后导致物价上升，首先是PPI上升，接着是CPI上升。而现在的情况不同，放水它几乎不流入基建和制造业，几乎全在TMT行业以及金融业（全世界都这鸟样），而TMT行业跟基建，制造业最大的不同是它是知识密集型，而非资本密集型或者劳动力密集型，它不但不推高生产资料价格，还可能提高劳动效率从而降低成本，虽然它的人力成本也在上升，但是因为是知识密集型所以需要的不多，只导致了少数行业的少数人才收入上升（过去3年金融跟IT业收入上升明显），而在金融资产里转更是等于一个超大的蓄水池，只要当这个水池满溢了才会导致通胀。所以通胀从以前的PPI上升 → 企业利差扩大 → 工资上升 → 物价上升的链条变成了债券上涨 → 股票上涨 → 房价上涨 → 商品上涨 → 债券上涨 → 股票上涨 → 商品上涨 → 房价上涨这样的循环，一定要这个循环持续到一定阶段，导致资金从这几个池子里溢出然后才会导致物价上涨，而到时候可能通胀会起非常快。但是在这之前，通胀不会很快起来，原因是中国的CPI主要看食品价格，大宗商品价格以及服务价格（剩下的弹性都很小），食品价格现在处于高位，服务价格在过去5年涨了快速上涨短期缺乏继续快速上涨的条件（09年至今沿海城市人均工资收入都是大涨，西部跟东北我不了解），现在最大的不确定性是大宗商品。到目前为止大多数人认为大宗商品严重过剩，不会大涨，其实大宗商品07年就过剩了，09年为什么还大涨？因为有4万亿！而现在日本很可能进行财政刺激，美国Trump也在反复提基建，欧洲也可能最终走这条路，如果到时候全世界学中国09年，你说大宗会如何？所以最不确定的是大宗商品。因此通胀短期不太会起来，但是最终回来，如果全世界搞基建，那通胀不远了，而即使不是全世界搞基建，最终水还是会从池子里满出来，只是时间更长一些罢了！

        总结，短期看调整，中期指数大概率依然是向上的，但是走一步看一步，看太远也没意义，交易是当下的。长期依然看通胀，而且之前说的3大已经有一个开始引爆，一个准备点火，还有一个也岌岌可危，所以别看黄金最近调整了，跌下来还是看多黄金，现在黄金的调整仅仅是因为1380这里是黄金的牛熊分界线，就跟创业板指数现在碰到压力位一个道理。

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